比特币逼近7万美元，新一轮牛市即将到来？

[TL；DR]:

在经历 10 月初的市场短暂回调后，比特币再次展现了其「十月效应」的历史规律，目前已突破下降趋势线压制，逼近 7 万美元。

从 10 月初至今，尽管有几天的净流出，但净流入的天数和金额都占据了优势，尤其是 10 月 14 日、16 日、17 日的净流入额均超过数亿美元，显示出买盘力量的强劲。

本轮山寨市场呈现出了与以往不同的特点，Meme 板块一家独大，VC 币表现乏力。

引言

在市场有关「十月效应」的自我验证下，比特币在本月份稳步上涨，目前已逼近 7 万美元整数关口，这是否意味着行情已经结束了超过半年的震休整行情，牛市第二阶段是否即将到来？下文将为您初步探析。

比特币突破下降压制，7 万美元整数关口将抉择方向

在经历 10 月初的市场短暂回调后，比特币再次展现了其「十月效应」的自我预言实力。具体来看，比特币从 9 月初的 5.2 万美元低点出发，经过一个多月的稳步上涨之最高 6.9 万美元，现返回下降通道后再次起升，预计 7 万美元关口将是市场信息转换的关键位置，而当下距离其历史最高点仅差约 4000 美元。

值得注意的是，到 10 月 15 日，比特币成功突破了 67000 美元大关，并在接下来的三天内持续上涨，累计涨幅达到了约 10%。这次的价格突破对于技术分析者来说意义非凡，因为它终于走出了长达半年下降趋势线的压制，这在以往走势中大多被看作是涨势再起的重要信号。 图 1 来源：Gate.io

从市场情绪来看，恐惧贪婪指数也升高至 70，近 7 日市场均处于贪婪状态，这无疑反映出了投资者对于市场的乐观情绪正在不断升温。 图 2 来源：coinglass

不过值得注意的是，这种情绪的回暖似乎仅限于比特币本身，其他山寨币的跟涨效应并不显著。从比特币市值占比（BTC.D）的数据来看，目前 BTC.D 高达 57.2%，创下了本周期的新高，同时也是自 2021 年 4 月以来的高点。这进一步证明了比特币在加密货币市场中的主导地位，以及投资者对其的强烈看好。 图 3 来源：CoinMarketcap

此外，从外围市场来看，美股三大指数连续第六周上涨，标普和道指创下今年最长周连涨纪录。黄金价格也刷新历史新高，白银涨至近十二年高位，而美元指数则维持在 103 关口上方。随着美国大选进入关键阶段，多方博弈后市场乐观情绪显现，市场冷热轮换规律一直如此。

现货 ETF 仍是助涨驱动力

我们在上周的博文 《行情普涨，情绪乐观，解读新一轮上涨周期》 中已从宏观脉络梳理了当下行情的驱动要素。结合当下行情来看，现货 ETF 可看作上轮牛市的灰度比特币信托，仍然是目前支撑比特币价值的重要驱动力。

首先，比特币现货 ETF 的数据显示出大额流入，这代表了场外真实的购买资金量的增加。从 10 月初至今，尽管有几天的净流出，但净流入的天数和金额都占据了优势，尤其是 10 月 14 日、16 日、17 日的净流入额均超过数亿美元，显示出买盘力量的强劲。 图 4 来源：SoSoValue

同时，以太坊现货 ETF 也出现了罕见的单日净流入，进一步证明了场外资金购买力的强势。

其次，稳定币市值的增长也反映了资金量的流入。按照最新数据，稳定币总市值在 2023 年 10 月已经接近历史高点，显示出场外资金流入不断加速。而从历史上看，这一趋势与比特币价格的上涨相呼应，表明投资者对加密货币市场的信心正在增强。 图 5 来源：CoinGecko

长期持有者也预示着市场情绪的回暖。目前长期持有者也在不断增加其持有的 BTC 数量，已经有 95%的 BTC 地址实现了盈利，这通常预示着强劲的看涨势头。而根据过往历史规律，RHODL 指标均会在减半前后横盘调整约半年左右，如今对照历史经验来看调整已经濒临结束。

如下图所示，RHODL (Realized HODL Ratio）表示链上 1 周内动过的 BTC 数量跟链上 1-2 年内没动过的 BTC 数量之比（经 Realized Cap 加权计算）。 图 6 来源：@0xCryptoChan

山寨季，虽迟但到？

从过往历史规律来看，牛市爆发前往往伴随着主力资金对比特币的大量买入，进而推高其价格，并在一定程度上“吸血”山寨币。然而，当比特币价格上涨至一定幅度后，资金通常会流出并拉盘其他山寨币种，从而开启山寨季。 图 7 来源：blockchaincenter.net

但本轮的市场情况似乎有所不同。

首先，山寨币市场已经比上轮牛市更加广泛化和碎片化，并且经历了剧烈波动，让投资者倍感压力。事实上，自 2022 年 11 月以来，山寨币表现一直不佳，且市场广度令人担忧。目前，市场高度集中，由少数大市值币种主导，挑选表现出色的山寨币变得异常困难。

尤其是美国现货比特币 ETF 的推出被视为最关键的事件之一，它打破了传统的山寨币季爆发习性，与以往资金注入比特币后外溢至山寨币的路径大不同，这些场外资金只钟情于购持比特币，由此导致山寨币在短暂反弹后随即出现急剧下跌。

当然，从宏观经济层面看，失业率上升、高利率以及日元套利交易等因素显著增加了市场的不确定性。在这种风险厌恶的环境下，山寨币的表现自然乏力。

再从技术层面来看，Solana 和 Base 等公链在技术上为区块链行业带来了新的希望，推动了链上 MEME 代币的爆发。然而，这并不意味着山寨季已经到来或即将到来。相反，无论是 PvP 的链上 Meme，还是无人问津的 VC 币，都表明当前市场仍处于存量博弈状态，新上线的项目越来越多，稀释了市场流动性，导致赚钱效应越来越差，行情轮换的节奏也越来越快。 图 8 来源：@pakpakchicken

在当前美联储尚处于缓慢降息的周期，市场没有充分流动性的预期下，很多人已经将山寨季启动的预期往后延缓了，比如 Arthur Hayes 就认为，只有在比特币和以太坊分别突破一定价格后，山寨季才会回归。

总的来说，本轮牛市呈现出了与以往不同的特质，比特币主导地位持续攀升，而山寨季显得姗姗来迟，投资者更应当采取审慎的投资理念，以应对复杂的市场变化。