稳定币周报第3期：告别“ passivE 收益”，稳定币巨头探索超越国债的盈利模式

市场竞争加剧，传统金融进入竞技场，收益稳定币崛起。泰达币和Circle探索“备用计划”，而Coinbase推动“链上利息”改革。

全球支付正在经历一场革命，稳定币是这一变革的核心。它们正在改变跨境交易并重新定义支付的未来。Cobo 处于这场革命的最前沿。它正在构建下一代稳定币支付解决方案，涵盖钱包基础设施、风险合规和产生收益的金融解决方案——一体化稳定币基础设施。

通过选择 Cobo创业者可以专注于产品创新和用户增长，从而迅速进入稳定币金融创新的浪潮。

亲爱的读者，

欢迎来到稳定币周刊的第三期！本周的报告将深入探讨快速转变的稳定币市场。

长期以来，稳定币发行者主要依靠持有与法定货币挂钩的储备资产产生的收入。例如美国国债。然而，这种传统的盈利模式面临严峻挑战。高利率的不确定性、市场竞争加剧以及用户对收益的需求，使得仅仅依靠储备利息变得困难。

面对这种转型，市场中的关键参与者正在探索不同的增长路径。稳定币巨头泰达币选择了一种积极的多元化战略。它积极转型为投资控股公司，并扩大到农业、媒体、体育甚至前沿技术领域。泰达币还战略性地将一些利润投资到比特币等数字资产上。2024年，泰达币实现了超过130亿美元的利润，为其多元化战略奠定了坚实的基础。

另一方面，Circle 正在专注于加强其核心业务和技术基础设施，例如推出 USDCKit SDK 以简化支付集成，并为首次公开招股（IPO）做准备。Circle 似乎专注于更清晰的监管环境，特别是关于“链上利息”。Coinbase CEO Brian Armstrong 最近公开呼吁立法改革，允许储备利息直接分配给持有人。

值得注意的是，收益稳定币的崛起正在加大对传统稳定币的竞争压力。摩根大通预计，收益稳定币的市场份额将显著增长。与此同时，包括Northern Trust、ICE和万事达卡在内的传统金融机构正在进入市场，探索稳定币和代币化资产的应用。

正如Artichoke Capital的Shawn指出的那样，稳定币类似于货币市场基金（MMFs），它们的最终价值取决于它们的实际用途，如跨境支付、DeFi和更广泛的数字经济。

当前稳定币市场正处于关键转型期。以利益驱动的传统盈利模式正在重新评估，未来竞争的关键将是多样化、技术创新和实际应用。本期通讯将深入探讨这些趋势和发展，以提供更多见解。

焦点洞察

稳定币是数字世界的货币市场基金（MMFs）

艺术脑资本的肖恩在他的文章中提供了深刻的比较稳定币与货币市场基金的相似之处这就是说，稳定币就像数字世界的货币市场基金（MMFs）。这种类比完美地捕捉了这两种金融工具之间的共同之处，它们解决了不同时代的类似问题。

在20世纪70年代初，美国金融体系存在明显的效率差距：支票账户不赚取利息，企业储蓄选择有限。市场需要一个解决方案，因此货币市场基金应运而生。它们为企业提供了一种高效的现金管理方式，可以规避过时的银行监管。

今天，MMF持有超过7.2万亿美元的资产，已成为金融体系的支柱。

稳定币的历史正在重演。稳定币解决了数字经济中类似的痛点，并作为美元的数字版本。大多数稳定币都与美元挂钩，自然而然地扩展了美元在全球数字空间中的影响力。

像MMFs一样，稳定币保持相对稳定的价值，是持有闲置资金的工具。然而，关键区别在于稳定币基于区块链技术，使其无需许可——任何拥有加密货币钱包的人都可以持有和交易稳定币。

稳定币今天面临的问题——系统性风险，监管套利以及对传统银行业的影响——与货币市场基金(MMFs)早期面临的挑战非常相似。历史表明，解决现实世界问题的金融创新最终会找到合适的监管框架。

稳定币的真正潜力在于它们作为数字美元的角色，以及它们为去中心化金融（DeFi）提供的基础设施。稳定币可以被视为DeFi的循环系统。

在短期内，稳定币可能主要服务零售用户和美国以外的地区，特别是那些传统金融系统效率低下的地区。长期而言，拥有庞大用户群的平台将在推动采用方面发挥决定性作用。

金融历史表明，当新工具更有效地解决基本需求时，采纳往往比预期更快更广泛。重要的是要注意，我们不应只关注比特币——稳定币可能是加密对传统金融的最深刻贡献。

超越国债：泰达币的多元化战略

稳定币巨头泰达币正在进行战略转型。该公司以发行与美元挂钩的USDT稳定币而闻名，现在正积极拓展其核心业务以外的多样化业务。这一举措并非偶然，而是对其当前业务模式的局限性和不断增长的市场竞争的回应。

长期以来，泰达币主要从其庞大的USDT储备资产（目前超过1400亿美元，其中包括超过1130亿美元的美国国债）所产生的收入中获利。然而，这种模式具有固有的增长上限。仅依靠国债利息收入已不再可持续，特别是面对未来利率波动和不确定的宏观经济条件。此外，监管压力限制了泰达币直接与USDT持有者分享储备利润的能力。这使其与传统金融机构相比处于不利地位。

与此同时，收益稳定币的崛起正在为泰达币带来越来越激烈的竞争。这些稳定币为持有人提供利息回报，预计将占据市场份额的重要部分，摩根大通预测其股份将从6%增长到50%这对传统稳定币如USDT构成了重大挑战，无法提供类似的回报。

为了应对这一挑战，泰达币正在积极寻求新的增长引擎，制定了涵盖多个行业的明确多元化战略：

将其在拉丁美洲农业公司Adecoagro (AGRO) 的股份增加到70%。这被视为对实体经济和多元化资产配置的战略举措。
收购意大利媒体公司Be Water的股份，旨在探索数字内容和新兴技术。
购买意大利足球俱乐部尤文图斯FC的少数股权，试图将数字资产与体育产业整合，扩大品牌影响力。
对视频平台Rumble和脑机接口公司Blackrock Neurotech的大规模投资反映了Gate对前沿技术和创新的兴趣。

这些多样化努力旨在降低业务风险，减少对单一稳定币发行和储备管理的依赖，并开辟新的、可能获得更高回报的利润渠道。所有这些都确保了公司的长期可持续性。值得注意的是，泰达币在2024年实现了超过130亿美元的利润，为其积极的多样化战略奠定了坚实的财务基础。

稳定币应该赚取利息：Coinbase CEO呼吁进行立法改革

在他的文章“解锁链上利息是双赢Coinbase首席执行官布赖恩·阿姆斯特朗认为，美国应修改稳定币立法，允许消费者像传统银行账户一样从储备资产中获得利息。目前的法律框架已经过时，人为地限制了稳定币的潜力，并对普通消费者和美国经济造成了伤害。

稳定币通常是由像美元这样的法定货币1:1支持，发行者将这些储备资产投资于低风险工具，例如短期美国国债。通常由发行者保留所产生的利息。"链上利息" 的核心理念是直接将这些储备资产所赚取的利息分发给稳定币持有者，类似于带息支票账户。

然而，监管壁垒阻碍了这种自然流动。主要原因在于现行法律没有跟上技术发展的步伐。与传统的计息支票和储蓄账户不同，稳定币目前不享受证券法下的同样豁免，这使得向用户支付利息变得困难。应制定新的稳定币立法，消除障碍，允许受监管的稳定币直接向消费者提供利息，使其能够像普通储蓄账户一样运作，而不会有过多的披露和税务影响。

为什么这种变化至关重要：

美国消费者可以获得接近市场利率（4.75%），而不是银行账户微薄的回报（0.41%）。
全球无银行业者只需一部手机，即可获得美元的稳定性和收益。
加强美元在全球用户中的作用，并吸引全球用户进入美元生态系统。

当前的障碍仅仅是由于监管滞后——传统的支票账户可以支付利息，受监管的稳定币应该接受同样的待遇。

监管与合规

️英国金融监管机构将从2026年开始为加密公司发放正式许可证

关键要点：

英国金融行为监管局（FCA）计划在明年开始向加密公司颁发正式许可证，此前进行了行业磋商并推出了新规定。
数百家公司此前未能在FCA的临时制度下获得注册；即将推出的新框架将更为严格和全面。

为什么重要：

这标志着英国从临时注册转向全面许可制度。它为稳定币发行者和交易所提供了明确的合规路径。
尽管准入门槛将提高，但合规公司将从更稳定和可预测的运营环境中受益。

产品推出

Circle发布USDCKit SDK以简化USDC支付和自动化

要点:

Circle推出了USDCKit，这是一个开发人员SDK，可简化USDC支付，自动化工作流程，并加强在Circle钱包中的合规性。
通过提供预构建的直观工具，USDCKit减少了集成复杂性，使企业能够更有效地扩展USDC支付。

为什么重要:

随着稳定币支付日益受到关注，USDCKit为开发人员提供了可扩展的工具，使他们可以专注于产品构建，而不是基础设施。
专为PSP和跨境汇款平台量身定制，SDK支持高吞吐量、自动资金流动、跨链USDC转账和提升合规性，降低运营成本和上市时间。

Northern Trust将为贸易金融稳定币发行者Haycen提供托管和现金管理服务

要点:

金融巨头Northern Trust将为专注于贸易融资的稳定币发行商Haycen提供托管和现金服务。
Haycen为全球贸易中的非银行放贷人提供基于稳定币的解决方案，并获得了英国政府的资金支持。

为什么重要:

稳定币在贸易融资中的使用案例备受机构信任，这是一个迫切需要现代化的领域。
全球贸易金融仍然严重依赖手工工作流程，Haycen的解决方案为2万亿美元以上的市场提供实时结算和减少跨境转账摩擦。

ICE（NYSE的母公司）将探索Circle的USDC和代币化基金，用于新的金融产品

要点：

ICE计划在其衍生品交易所、清算所和其他平台上探索USDC和代币化货币市场基金USYC的用例。
这是美国金融机构在监管清晰度提高的背景下整合稳定币和代币化资产的更广泛趋势的一部分。

为什么重要：

反映了传统金融采用区块链和数字资产基础设施加速发展。
传统金融（TradFi）和去中心化金融（DeFi）融合的关键里程碑，受监管进展推动。

USD₮0 在Unichain上线，提升DeFi效率

重点:

USD₮0，作为全球最大稳定币 USD₮ 的跨链变体，现已在 Unichain 上线。
Unichain用户受益于更低的滑点、降低的费用、更快的交易速度以及更高效的资本配置。
USD₮0部署在ERC-7802标准下，确保在更广泛的Superchain网络中保持一致性。
星际门金融通过桥接的USD₮0在超级链生态系统中使得能够跨其他Rollups和协议访问USD₮流动性。

Mastercard正在打造基于区块链的网络，成为“加密货币的Venmo”

关键点:

万事达卡正在扩展其区块链和加密能力，以更好地为消费者和金融机构提供服务。
它旨在在链上复制其传统的卡网络模型，实现无缝的数字资产支付。其“多代币网络”计划包括与摩根大通和渣打银行的合作。

为什么这很重要：

这一举措旨在简化传统金融与去中心化金融之间的资金流动，弥合合规框架和用户体验方面的差距。它将Mastercard定位为加密领域的关键基础设施提供商，可能建立类似于传统支付领域的竞争壕渠。
随着监管格局变得更加清晰，传统金融机构对数字资产表现出越来越浓厚的兴趣，万事达卡的战略定位有望从行业增长中受益，并有助推动数字资产的更广泛采用。

市场采用

基于以太坊的稳定币供应量创历史新高，超过132.4B美元

关键点：

以太坊的稳定币总供应已经达到了1324亿美元，首次超过了近三年来的最高纪录。
仅在过去一天，供应量增加了321M美元；在过去一个月里，它几乎增加了2.8B美元。
全球稳定币市值现已超过200B美元：USDT以142B美元领先，其次是USDC的49B美元。
以太坊占所有稳定币的58%，其次是波场（31%）和BNB链（3%）。

Tokenized Treasuries看到超过500%的年增长，但仍然只占稳定币市场的2%

要点：

代币化的美国国债市值从8亿美元激增至52亿美元，在短短两周内增长了10亿美元，这得益于黑石集团和Securitize的发行。
尽管像泰达币这样的稳定币发行者受益于储备收益，但将收益传递给用户会触发更严格的监管义务。
监管不确定性和复杂的合规规定是阻碍政府债券通证化更广泛采用的关键障碍。

Ripple与Chipper Cash合作，通过XRP加强非洲支付

关键点:

Ripple已经与Chipper Cash合作，在非洲跨境交易中利用XRP和Ripple支付。
Chipper Cash服务着九个国家的500万用户；该集成允许全天候全球汇款。
XRP作为全球支付桥梁的作用进一步得到加强，有助于解决非洲传统系统中的低效率和高成本问题。

Tokenized Gold Hits All-Time High of $1.4B Market Cap and $1.6B in Volume

要点：

代币化黄金的市值已达到14亿美元，24小时交易量达到16亿美元，由泰达的XAUT（7.49亿美元）和Paxos的PAXG（6.53亿美元）领跑。金价超过每盎司3000美元的实物黄金价格推动了需求。
稳定币市场在持续增长18个月后达到2310亿美元。USDT的主导地位正在下降（62.1%），而USDC激增了7%，接近600亿美元。
Ethena的USDtb吸引了超过10亿美元的资产，使其成为第8大稳定币。MiCA框架推动了欧元稳定币的增长；Circle的EURC上涨了30%，达到1.57亿美元，现在占据了欧元稳定币市场的45%。
代币化黄金反映了对避险资产需求的增加。
稳定币市场正变得日益多元化，随着区域动态和符合MiCA框架，新机遇正在开启。