Pendle 2025：达到新的高度

介绍

Pendle团队成立于2020年年中，当时我们正在探索如何将固定利率收益引入DeFi夏日的疯狂APY中。在加密货币世界里，五年可能看起来像是永恒，然而这段时间转瞬即逝。
我为我们迄今为止取得的成就和克服的挑战感到自豪，我们现在已经准备好继续我们的增长轨迹。凭借多年积累的专业知识和经验，我们处于独特的位置，能够抓住行业发展带来的新机遇。
本文将概述以下内容：

2024年Pendle的里程碑
Pendle的三大支柱
V2 升级
建设“城堡”
新的Boros项目
我们的最终愿景

2024 Pendle V2 亮点

建立固定收益市场

2024年对Pendle来说是一个里程碑式的一年。我们已经验证了固定收益的强劲需求，并证明了该协议可以从百万规模扩展到十亿规模。

2023年初，我们的锁定总价值（TVL）为2.3亿美元。到2024年底，飙升至44亿美元，增长了20倍。交易量的增长更为惊人——2023年的日交易量从110万美元激增至2024年的9640万美元，几乎增长了100倍。随着对协议的信任增加，常见用户持有价值超过1亿美元的PT头寸。

2024年6月26日，我们完成了Pendle历史上最大规模的到期仓位结算：Pendle仅用了几天就无缝结算了价值38亿美元的到期仓位。

根据 TVL 衡量，Pendle 的规模足以使其成为继以太坊、Solana、波场和 BNB Chain 之后的第五大区块链。

Pendle已经证明了其价值。

今天，Pendle的TVL和交易量已经成为蓝筹DeFi协议之一。我们现在在DefiLlama上持有超过一半的“收益”协议份额。

2024年，我们可以自信地宣布，Pendle不仅将收益交易确立为一个独立的领域，而且还将其打造成DeFi生态系统中最大的领域之一。

DeFi引擎

在2024年，Pendle在5个不同的区块链上推出了近200个多资产、多期限流动性池，平均每周新增4个新市场。到2024年12月，在高峰期，我们运营了121个活跃市场，比上一年增长了2.5倍。

但这不仅仅是规模的问题。这些市场已经成为其他项目构建深度流动性的核心枢纽。

Pendle已成为新兴行业和协议的推动引擎。

事实证明，Pendle不仅是协议的流动性中心，还是整个DeFi生态系统增长的基石。在巅峰时期，Ethena的TVL中有48%来自Pendle；在BTCfi生态系统中，每100个重新抵押的BTC中就有42个通过Pendle存入。Usual的规模从3亿美元激增至12亿美元的峰值，其中约30%的增长来自Pendle推动。

受益者不仅仅是协议——像Arbitrum、Zircuit和Berachain这样的生态系统通过Pendle大大提升了它们的流动性。

Pendle的PT (Principal Token)本身已经发展成一个价值12亿美元的二级经济，在EVM链借贷市场的总抵押中占3.3%。大约20%的Morpho平台存款资产来自Pendle。

在哪里有收益，就有Pendle。

在过去的一年里，我们在将Pendle打造成顶级收益交易平台方面取得了重大进展。但我们的使命还远未完成 — 旅程仍在继续。

全球扩张的三大支柱

V2版本升级

链上年化收益市场约为177亿美元，仅有4.97%（8.8亿美元）的收益被代币化并通过Pendle变得可交易（即“被Pendled”）。虽然Pendle已经牢固地确立了自己的地位，但市场仍在不断扩张，未开发的收益潜力远远超过我们目前的覆盖范围。

我们在实现“掌握收益层”这一目标上仍有很长的路要走，但旅程已经开始。

V2 升级将通过以下基本改进帮助我们弥合这一差距：

1. 开放生态系统

该协议在本质上是无需许可的。已经有多个第三方协议通过外部开发在Pendle上部署了流动性池。我们将通过用户界面开放这一功能，使更多参与者能够利用Pendle的技术在自己的平台上创建收益市场。这种双轨策略——社区驱动的、无需许可的代币上市以促进增长，再加上商业团队的战略策划——将有助于Pendle的扩张努力。

2. 动态费用

未来，费用优化将是一个主要关注点，旨在平衡流动性提供者（LP）、用户和协议的长期利益。我们将实施动态费用再平衡机制，以确保流动性池在利率波动的情况下保持在最佳状态。

3. vePENDLE改进

vePENDLE的功能将超出每周的链上投票，开放给所有用户（无论规模大小）。优化vePENDLE持有者的互动过程也将是所有业务线的核心目标（在下文中进一步解释）。

目前，V2已经经受住了考验，并将继续作为Pendle在征服DeFi收益市场中的核心工具。基于现有成就，我们将继续推进更加积极和宏大的战略，今年扩展产品。

有了这个，我们将迈向下一个垂直领域——建设“Citadels”作为下一代用户的战略前哨。

构建“Citadels”

2024年，Pendle实现了百万美元规模。现在，我们的目标是万亿美元规模。
目前，Pendle仅为EVM生态系统内的DeFi用户提供服务。虽然EVM市场规模庞大且表现良好，但我们认为Pendle不应局限于此空间。 “Citadel”计划旨在突破这些边界。
有收益的地方，就有Pendle。

我们的目标是让Pendle成为与DeFi收益层的任何交互的核心，无论用户如何参与。

目前，Pendle V2仅覆盖DeFi收益市场的约5%，但已成为最大的协议之一。然而，利率衍生品市场规模为558万亿美元，比当前收益市场大3000倍。如果“Citadels”只能占据其中的一小部分，Pendle将实现指数增长。

我们正在探索和推进三项“Citadel”倡议：

1. 将 PT（Principal Token）扩展到非EVM生态系统

第一个“Citadel”前哨站将推动PT向非EVM生态系统的扩张。

Solana、TON、HYPE和其他非EVM链在去年经历了爆炸式增长，吸引了数百万潜在用户。通过提供一键固定收益入口进入这些生态系统，Pendle将迅速抓住以前无法触及的机会，迎接新一波用户。

2. 传统金融（TradFi）中的PT

第二个“Citadel”将专注于符合监管要求的产品，为监管机构打包收益，并创建允许传统金融机构访问最佳加密本机固定收益的分销渠道。

我们将与类似Ethena的合作伙伴合作，推出由合规资产管理公司管理的独立特殊目的载体（SPV），让传统金融客户可以访问Pendle。

3. 伊斯兰基金的PT合规性

同样，Pendle将创建一个符合Shariah原则的“Citadel”。伊斯兰金融是一个覆盖80多个国家的39万亿美元的全球市场。在过去的十年中，符合Shariah原则的金融产品以每年10%的速度迅猛增长。

新项目：Boros

颠覆的力量

作为经历过多次市场周期的建设者，我们了解行业的动态 — — 模因和协议的发展总是起起伏伏。但是区块链技术在每个周期中继续创造新的高潮，现在正是突破技术界限的最佳时机。

Pendle相信，最具变革性的区块链应用应该比传统金融更有效地解决现实世界中的问题—特别是在流动性短缺、低透明度和封闭系统的市场中。

Boros是我们设想的应用程序：利用区块链来实现传统金融无法完成的目标。

锚定最大的收益来源

作为最大的收益平台，我们已经见证了对收益交易的爆炸性需求。Pendle V2的收益市场已经显示出巨大的增长潜力，这是市场对收益套期保值和投机的普遍需求推动的。

Boros将这一愿景提升到新的高度。它支持各种收益类型——无论是DeFi、CeFi还是传统金融市场的LIBOR利率或抵押贷款利率——使Pendle能够大幅扩大市场覆盖范围并创造新的收益机会。

Boros的第一个目标是加密市场中最大的收益来源——资金费率。
永续期货市场的平均持仓量为$1500亿美元，资金费率在24/7市场中每秒流动；每日交易量为$2000亿美元，是现货市场的10倍。这里的收益潜力远远超过V2当前现货市场。

通过Boros，Ethena将获得对资金收益的绝对控制和预测能力，锁定固定资金利率，以确保大规模运营的稳定性。

Boros通过将基础资产的浮动收益流替换为固定收益流（反之亦然），直到到期实现利率交易。

另一个典型的用例是永续DEX上的 TRUMP 合约，长期持有者必须支付高达 20,000% APY 的资金费率，侵蚀短期利润。Boros 提供了一个解决方案：TRUMP/USDT 永续交易者可以对冲，将浮动资金费率转换为固定支付。

相反，执行当前贷款套利策略的交易员可以锁定高收益机会，从而确保固定回报。

Boros通过提供强大的收益控制和优化工具，为资金费率交互设立了新的标准。

PENDLE如何融入这一愿景

有收益的地方，就有 Pendle。

随着生态系统的扩大，协议通过V2，“Citadels”和Boros创造的价值将流入vePENDLE。

在2024年，活跃的vePENDLE持有者是Pendle增长的最大受益者。平均年化收益率约为40%，不包括在12月份分发的610万美元空投。

终极愿景

当Pendle首次成立时，我们的愿景是明确的：成为领先的收益交易协议。这一目标保持不变，但我们的使命随着业务增长而扩大。
Pendle致力于成为用户与收益互动的终极门户。
无论是加密原生的爱好者还是中东主权财富基金，Pendle都将成为各种收益交互的入口。从DeFi到CeFi，我们提供协议、接口和工具，赋予完整的收益之旅。

2025年路线图包括大胆创新，"Citadels" 和 Boros 是两个全新的垂直领域。我们明白并非所有计划都会完美执行。面对障碍时，我们会调整策略，重新评估，并开辟新道路——就像我们在过去几年所做的那样。

2025年的市场将是喧嚣而动荡的，充满了干扰和恐慌。在这段时间里，我们将坚守使命：扩大V2，推动PT分销达到新高度，释放Boros的潜力。我们不再在他人的赛道上竞争，而是专注于我们设定的目标，并以坚定的决心不断向前推进。

展望远方，克服当下的挑战，我们有信心Pendle正在稳步向“掌握收益层”的目标迈进。

工作还没有完成—但它将会完成。

Pendle的首席执行官兼联合创始人