为什么加密行业无法构建长期价值？

我认识的大多数加密货币创业者，如今都已经经历了三次转型。

这些人在2021年还在打造NFT平台，2022年转向DeFi收益，2023/24年又投入人工智能代理，现在则专注于本季度的最新行业趋势（如预测市场？）。

他们选择转型并不是错误。从某种意义上讲，他们确实在正确地“参与游戏”。问题在于，这场游戏的机制让构建任何长期存在的事物变得结构性地不可行。

18个月产品周期

主题出现→资金流入→全员转型→持续建设6-9个月→主题衰退→再次转型。

这一周期过去是3-4年（ICO时期），后来变成2年，如今幸运的话只有18个月。

加密领域风险投资在一个季度内（2025年第二季度）骤降近60%，创始人在下一个趋势出现前可用的时间和资金被极度压缩。

问题在于，18个月根本无法打造有价值的产品。真正的基础设施至少需要3-5年时间，真正的产品与市场匹配需要数年迭代，而不是几个季度。

可如果你还在做去年的主题，你的项目就是闲置资金。投资人会消失，用户会流失，甚至有投资人会要求你紧跟当下行业趋势。而你的团队成员，也会开始面试那些刚获得本季度行业趋势融资的新团队。

沉没成本谬误成为生存机制

传统商业建议是：不要被沉没成本困住。如果事情不顺利就转型。

加密行业则把这一理念发挥到了极致。

现在没人会在一个方向上坚持到验证它是否有效。遇到阻力就转型，用户增长乏力就转型，融资困难就转型。

每位创始人都会权衡：

• 继续开发当前产品，或许2-3年后可以跑出来。如果运气好，还能再拿一轮风险投资。
• 转型做热门主题：立即融资，实现账面回报最大化，在问题暴露前退出。

B选项大多数情况下都胜出。

停滞问题

极少有加密项目真正完成了他们的产品。

大多数项目总是处于“快完成了”的阶段，总是还差一个功能就能实现产品与市场匹配。

他们始终到不了终点，因为做到一半主题就变了，突然完善你的DeFi协议已毫无意义，行业讨论的重心已转向人工智能代理。

市场会惩罚那些真正做完的项目。做完的产品局限性已知，“快完成了”的产品还有无限可能。

资本追逐关注度，不追完成度

真正能拿到资金的是：新主题、无产品，融资5000万

• 主题热度仍在，产品已上线，融资艰难：仅能获得500万投资
• 旧主题，产品和真实用户均有：几乎无法融资

风险投资关注的不是产品，而是关注度。关注度只会流向新的主题，不会关注已经完成的旧项目。现在多数团队都在最大化主题关注度——只考虑如何讲述故事以获得融资，而不在意实际产品。完成产品就是限制自身，不完成则可以保留更多可能性。

团队留存

你最优秀的开发被行业新趋势项目以两倍薪资挖走，市场负责人被刚融资一亿的项目吸引。

你根本竞争不过，因为你半年前决定专注于完成产品，早已脱离了行业主流趋势。

很少有人愿意留在稳定但增长缓慢的项目。更多人倾向于选择那些发展迅速、资金充足、风险较高但潜在回报更大的项目。

用户注意力周期

加密用户使用你的产品，是因为它新颖、受到行业广泛讨论，或有空投可能。

主题一变他们就离开了。你的产品优化无效，用户所需功能的增加也无济于事。

你无法为不稳定的用户群体打造可持续产品。

我们都认识那种频繁转型，最终忘记最初目标的创始人。

去中心化社交网络→NFT市场→DeFi聚合平台→游戏基础设施→人工智能代理→预测市场。转型已不是战略，而成为商业模型的一部分。

基础设施悖论

加密行业真正长期存在的，大多是那些在没人关注加密货币时构建的项目。

比特币是在没人关注、没有风险投资、没有发币情况下诞生的。以太坊是在ICO狂热前、没人知道智能合约会变成什么样时诞生的。

大多数在行业热潮期诞生的项目，也会随热潮消退而消亡。只有在周期之间构建的项目更可能存活。

但没人会在周期之间创业，因为没有资金、没有关注度、没有退出渠道。

为何这一切不会改变

代币激励机制带来流动性退出机会。只要创始人和投资人能在产品成熟前套现，他们就会这么做。

信息传播速度远快于实际落地。等你做完，所有人早就知道结果了。加密行业的全部价值主张就是快。让加密慢下来，就是让它背离本质。

这意味着，如果你花3年做产品，别人可以用3个月抄你的思路，代码更差但营销更好，然后他们获胜。

那么，现在怎么办？

加密行业难以构建任何长期价值，因为结构本身就排斥长期主义。

你可以选择成为始终坚持原始愿景、数年如一日不转型的创始人，但很可能会因此失去竞争力，最终被更善于顺应趋势的团队所取代。

市场不会奖励完成，只会奖励不断启动新项目，一次又一次。加密行业的创新或许不在于技术本身，而在于如何以最低完成度实现最大价值。也许，转型本身就是产品。

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